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            资讯 1 18 中文网 1581 综合分析 585734 一家之言|纺织行业或面临新一轮洗牌 不宜过分看空棉市——从纺织新增产能与销售利润率反观棉花市场 2019-04-23 14:29:24 peiting
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            一家之言|纺织行业或面临新一轮洗牌 不宜过分看空棉市——从纺织新增产能与销售利润率反观棉花市场   
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            2019-03-18    条评论
                 
                以下为个人观点,内容仅供参考,不代表中国棉花网,不构成对任何人的投资建议,否则一切后果由个人承担!

            棉花市场与纺织市场就像鱼和水的关系一样,两者既是有机统一的,又是相辅相成的,谁离开谁都寸步难行。

            近日发布的USDA展望论坛初步预测,2019/20年?#28909;?#29699;棉花消费量预计继续增长1.5%,达到1.255亿包,中国2.0%的消?#35328;?#36895;略高于全球平均增速,用棉量为4130万包。而国际棉花咨询委?#34987;幔?/span>ICAC)的3月份全球产需预测认为,2018/19年度,全球棉花消?#35328;?#36895;预计减慢至0.04%,其中中国消费量预计为845万吨,同比减少8%。以国外的预测作为参考,再来看看国内纺织市场运行情况。

            一、2017年棉纺锭新增产能高于近15年、5年、3年均值,化学?#23435;?#26032;增产能低于均值

            Wind数据库中的国家统计局数据显示,2017年,棉纺锭新增产能1249万锭,较近15年(2002-2017年)棉纺锭年均新增产能1054万锭高195万锭,较近5年(2013-2017年)棉纺锭年均新增产能1027万锭高221万锭,较近3年(2015-2017年)棉纺锭年均新增产能1100万锭高149万锭;2017年,化学?#23435;?#26032;增产能251万吨,较近15年(2002-2017年)化学?#23435;?#24180;均新增产能295万?#20540;?/span>44万吨,较近5年(2013-2017年)化学?#23435;?#24180;均新增产能409万?#20540;?/span>158万吨,较近3年(2015-2017年)化学?#23435;?#24180;均新增产能313万?#20540;?/span>62万吨(见表1)。


            二、化纤价格抬升抑制产能扩张,棉纺锭环比增速高于化学?#23435;?/font>

            Wind数据库中的国家统计局数据显示,以2002年为基期计算,棉纺锭新增产能与化学?#23435;?#26032;增产能整体维持此消彼长之势,但自2015年以来,化学?#23435;?#20215;格抬升对其产能的增加起到了抑制作用,棉纺锭新增产能同比为正值,化学?#23435;?#26032;增产能同比为负值(见表2、图1)。


             

            国家统计局将在201910月公布2018年新增产能数据,笔者认为,考虑到价格对新增产能的影响,因2018年棉花价格(Cncotton B)与粘短(CNCotton VS)、涤短(CNCotton PS)价格走势?#26377;?#19978;年趋势,预计2018年棉纺锭与化学?#23435;?#26032;增产能趋势?#26377;?#19978;年走势的可能性极大,也就是?#25285;?/span>2018年,棉纺锭新增产能同?#28909;?#23558;为正,化学?#23435;?#26032;增产能同?#28909;?#23558;为负(见图1)。


             

            2002年为基期计算,棉纺锭新增产能同比变化幅度明显小于化学?#23435;?#26032;增产能同比变化幅?#21462;?/span>2011年以来,随着棉花与化纤价格的先抑后升,年新增产能同比变化幅度趋缓,其中2015-2017年,化学?#23435;?#24180;新增产能同比变化均为负值(见图2)。


            三、纺织业销售利润率高于化纤行业

            对企业?#27492;担?#19968;般认为,资产负债率的适宜水平是40%-60%。资产负债率?#20174;?#20538;权人所提供的资金?#26082;?#37096;资金的比重,以及企业资产对债权人权益的保障程?#21462;?#36825;一比率越低(50%以下),表明企业的偿债能力?#35282;俊?/span>

            Wind数据库中的国家统计局数据显示,首先,2008-2018年,纺织业资产负债率与化学?#23435;?#21046;造业资产负债率的走势基本相同,但两者波动区间存在差异,纺织业资产负债率在50%-60%之间波动,化学?#23435;?#21046;造业资产负债率在55%-65%之间波动(见图3);其次,纺织业资产负债率与化学?#23435;?#21046;造业资产负债率两者间差距收窄后放大再收窄,其中从2009年起逐渐拉大,2016年后又逐渐收窄,但仍大于2008年差距最小时的水平(见图4)。

            但两者的销售利润率差距在2017年后逐渐收窄,且大多数时候化学?#23435;?#21046;造业的销售利润率大于纺织业销售利润率。2008-2018年,(化纤-纺织)销售利润率大于0只出现过两次,第一?#32428;?#29616;在2010-2011年,第二?#32428;?#29616;在2017-2018年(见图4)。



            同样,价格因素对销售利润率产生了直接影响,2010-2011年,棉价创出历史新高,一度突破2万、3万整数关口,化学?#23435;?#21046;造业的销售利润率随着棉价的飞涨一度超过纺织业销售利润率,2017-2018年棉价低于粘胶短纤价格,?#29575;?#32442;织业销售利润率低于化学?#23435;?#21046;造业销售利润率(见图5)。

             

            四、棉花面积力争稳定在5千万亩利大于弊,不宜过分看空

            1、供给增加预期似乎对市场形成压制

            从新增产能、资产负债率,以及销售利润率来看,纺织业与化学?#23435;?#21046;造业经营情况尚可,其中棉纺锭新增产能大于化学?#23435;?#26032;增产能,纺织业销售利润率高于化学?#23435;?#21046;造业,但价格因素在其中起到了尤为重要的作用。 

            农业供给侧改革、棉花目标价格补贴政策、以及储备棉轮出政策的实施,对纺织原料价格的稳定起到了举足轻重的作用。农业部发布的《2019年种植业工作要点》提出,促进棉花生产向优势产区集中,鼓励规模化生产,力争将棉花面积稳定在5000万亩。据国家棉花市场监测系统数据显示,2014年以来,在国家政策扶植下,新疆的植棉面积走势相对平稳,?#39029;氏中?#24133;增加之势,但全国的植棉面积从2015年以后,连续3年位于5000万亩的水平线以下,即便是2019年后新疆植棉面积的继续增加有可能拉升全国植棉面积超过5000万亩水平(见图6),从供给增加对市场的影响来看,似乎对棉花市场会形成压制。


            2、美国再工业化、美国智能纺织?#32442;?#22686;长率的不断提高或将使纺织行业面临新一轮洗牌

            笔者认为,近一两年,中国消费的相对稳定和新增产能的提高将为国内市场提供有力支撑,但是未来5年、10年应关注智能制造对纺织业的影响,尤其是美国再工业化的进行,若服装制造业实现回?#21544;?#36896;,将使得美国智能纺织品的年增长率不断提高,机器缝纫?#38469;?#30340;广?#21644;?#24191;,将使得外包于中国、越南等劳动力大国的订单减少,对中国的纺织业带来冲击,纺织行业或许将面临新一轮的洗牌,加快中国纺织业智能制造的进程显得尤为重要。

            与此同?#20445;?#20445;护棉花种植面积的稳定也至关重要,主要是因为,如果纺织行业智能制造进程的加快将改变现有的市场格局,一旦中国智能制造的水平低于全球、低于美国,则美国再工业化将提升棉花用量,减少外包,在失去比较优势的情况下,中国只能继续发展内需市场,甚至加大反哺农业力度,中国棉花出口?#30475;?#20110;进口量的局面也许在不久的将来?#19981;?#20986;现。


            参考?#21335;祝?#26519;雪萍/周锦碚 《从美国轻工业回流趋势,看成衣纺织自动化新历程》

            https://www.iyiou.com/p/94082.html2019-03-06 · 15:25

             

            (中储棉信息?#34892;?#30417;测研究部  翟伯洋  电话:010-58931122-283

             

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            后一13458一直买
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