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                                資訊 1 18 中文網 1580 熱點新聞 580318 洪洪花:在棉花慢牛行情提早啟動后 2018-06-04 14:01:11 chenmy
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                                洪洪花:在棉花慢牛行情提早啟動后   
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                                2018-06-04    條評論

                                作者簡介:長江期貨農產品總部總經理助理兼棉花部總監。棉花江湖素聞有位女神,分析了得,神功加身,精通國內外市場,hold住棉價震蕩,預測得了走勢,名號一出震懾武林——洪洪花。

                                 

                                以下內容僅供參考,不代表中國棉花網,不構成對任何人的投資建議,否則一切后果由個人承擔!

                                5月份,國內棉花啟動上漲模式,鄭棉一度臨近20000/噸,美棉ICE主力12月合約逼近94美分/磅。筆者認為,棉花長線看慢牛,棉市啟動過早,中短期壓力大或下行,明年基本面不確定因素增強。

                                一、明年基本面不確定因素增強

                                1、明年產量不確定增強

                                從種植情況來看,目前美棉種植進度62%,還有38%待種植,其他農作物改種棉花的可能性加大,印度植棉面積增加不確定性很大。從USDA新年度供需報告,從總量上看,2018/19年度基本面偏強于2017/18年度,包括市場預期印度的種植面積減少15%的預期。如果美棉遠期合約價格到了94美分/磅,全球看漲氛圍如此吸引力情況之下,外棉種植面積擴增概率性也很大。如果北半球大豐收,可能大改之前2018/19年度的供需格局。

                                2、全球消費情況不確定性仍存

                                如何評估中國下游環保政策對消費的影響?首先是國內情況,環保政策對棉紡產業鏈而言,下游通道縮窄。產業鏈從上到下,無論是從價格、數量的傳導,尤其是量的傳導上很慢很慢,明顯受到限制。從目前了解到,印染染料價格抬升,印染廠接單排滿;匹企業有訂單也不敢大量接,不會大量采購棉紗,改變原有的囤貨周期;從紗廠了解,紗的開機率是滿負荷的,紗庫存量5月之前是不多的。紗去哪里了?答案是被棉紗貿易商買了。那么問題來了,從目前來看紗廠庫存開始逐步增加了,原有存貨的紗貿易商拋售會擠占新紗銷售的市場。

                                 明年宏觀經濟增長隱患,會引發消費變量?

                                 從全球股市下行來看,最能說明實體經濟效益變化趨勢。從資金政策來看,中國去杠桿,資金是緊張的,歐美也進入了加息的周期,退出量化寬松。意大利債務危機顯現,中美貿易摩擦似乎是長久戰,美國宣布對加拿大、墨西哥、歐盟展開貿易保護,這就引起了大家對特朗普的行為不確定增加,從而對貿易的擔憂,對全球經濟的擔憂。

                                目前,天氣因素成為牽動市場的一根弦,但是最終影響多大,現在判斷為時過早。

                                前期,新疆刮風、冰雹的區域,如尉犁縣、庫爾勒等地補種出苗,棉花產量影響不會很大;阿克蘇、喀什占南疆產量權重最大的區域,今年幾乎沒有影響;北疆精河、博樂稍受影響。今年新疆溫度偏低是與往年不同的情況,但后期隨著溫度上升,田間管理加強,只要在7-9月天氣不出現異常,今年新疆依然豐產會值得期待的。

                                從美棉播種進度來看,進度已經高于同期,進展順利,目前西部區域依然干旱,會有些影響。大家對美國產量預期下調,主要認為棄耕率可能為15%,這些因素暫時不能定論,要觀察789月美國天氣的持續跟蹤。

                                二、如何客觀分析目前市場上的各種因素

                                1、明年全球總量偏緊。明年總量偏緊是基于2月份前后的考量,產量低于市場預期,平衡表剛好平衡略有盈余,但平衡表不是固定不變的。

                                2、中國儲備棉庫存下降。單從國內來看市場,中國2018/19年度明確存在缺口,但儲備棉庫存依舊會發揮重要作用。

                                3、天氣因素。天氣是今年行情的繃緊的一根弦,炒作可以,不能炒作過頭,不排除后期會繼續炒作。

                                4、外棉消費很好。從銷售數據來看,外棉簽約率很高,市場人士普遍認為消費很好,也是對后市看好的預期。

                                5、持倉量居高不下。目前鄭棉總的持倉量140萬手,單邊賣單70萬手即350萬噸,持倉實在太大,加大了買賣方雙方的風險。

                                三、從長遠與短中期看,未來關注的幾個邏輯

                                1、未來迫切需要的是維持全球種植面積的積極性,價格會保持高位的基本性,比如國內在目前條件不變情況之下(產量因素和宏觀因素變化了除外),現貨棉花維持16000-21000/噸,CF1809期貨價格15000-19000/噸,CF1901期貨價格16000-20000/噸,國際的期貨棉花維持在75-100美分/磅,才能保持高的產量,維持高的消費。

                                2、關于內外價差。本年度輪出結束后,隨著國內棉價的進一步上漲,中國紡織企業競爭優勢下滑,進口紗又會重新進入中國市場,到時候會出現新的一輪淘汰。中國棉花消費量會進一步萎縮,相信國家相關部門有能力將內外價差長期保持在合理水平。

                                3、從短中期來看,需要關注的是678月以及第四季度供需形勢壓力比較大,目前國家相關部門已經公布貿易商禁止競拍儲備棉,目的是保障紡織企業供應,有利于穩定國內現貨價格。若今年儲備棉成交250萬噸,最后第四季度結轉庫存會達到350萬噸工商可用庫存,遠遠高于去年同期100萬噸,可以用到明年1月中旬,不需要采購新棉,加之10月新棉上市,供給非常寬裕,對CF1901的壓力非常大。資金炒作的是遠期,而產業做的是中短期,多空的博弈從長線看多的角度,不會一番風順。

                                4、從交易的盤面考慮,CF1901持倉81萬手,52日之前,CF1901合約的持倉是13萬手,也就是52日開始新增總持倉截至61日是68萬手,多空持倉成本很高。從52-531日多方平均成本17680/噸(多單35萬手),行情是從516日才啟動的,516-531日的多頭持倉成本為18015/噸(27萬手),那么52-516日多方持倉成本是16435/噸(多單8萬手),以上點位是多頭的心里防線。

                                   四、行情總結及交易建議

                                從長遠看偏利多,全球種植面積要保持高水平必定保持高價格,才能維持大供應大需求,棉花進入慢牛行情。本年度國內200多萬噸庫存轉移至國外,全球期末庫存會偏高,而且2018/19年度產量可能會有新的變數,考慮到期貨價格拉到高位,國家出臺的一系列政策,保障了現貨供應,造成第四季度工商可用庫存極度寬裕,中短期價格壓力巨大。

                                (責編:陳曼蕓  電話:010-58931122-287

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